bandao.com近期，bandao.com十月稻田提交赴港上市申请，大摩、中金公司、中信筑投601066)国际为联席保荐人，公司是一家厨房东食食物企业，要紧供给预包装优质大米、杂粮、豆类及干货产物。

　　招股书显示，公司是2022年中国预包装优质大米墟市以及预包装杂粮、豆类及籽类墟市收入最高的公司。凭据弗若斯特沙利文的原料，2022年公司正在该墟市的墟市份额为14.2%，是行业第二名墟市份额的2.7倍，2019年至2022年，电商归纳性排名连续处于第一的位子。

　　截至目前，bandao.com公司要紧运营三大品牌：十月稻田、柴火大院和福享人家，且主打幼重量的预包装食物（500g到20kg），十月稻田定位寻常民多，柴火大院则定位中高端。

　　公司要紧策划三个产物品类，个中，大米产物连续霸占公司收入的8成支配，而杂粮、豆类占比不息下滑，且保护正在10%以上，而干货及其他产物占比则不息晋升，2022年占比晋升至8.6%。

　　按公司贩卖渠道来看，公司主打线%；个中，电商收入占比约6成，线%，商超渠道占比目前升至15.4%。

　　凭据财报，公司2020年至2022年辨别杀青收入23.27亿元、35.98亿元以及45.33亿元，2021年收入同比延长54.6%，2022年收入延长放缓至26%。因为较高的原质料本钱，公司毛利率连续缺乏20%，近三年辨别为17.4%、14.9%以及17.2%。

　　固然收入一连延长，但公司面对客户收入聚会的危害，于2020年、2021年及2022年，五大客户发生的收入辨别占总收入的73.3%、 58.0%及55.1%。同期，最大客户发生的收入辨别占总收入的42.3%、28.1%及26.9%。

　　财报显示，2022年公司发生大批的策划亏本，从2021年盈余8895万转为2022年策划亏本3.76亿元；2020年至2022年十月稻田辨别录得净利润1397万、亏本1.73亿以及亏本5.64亿；

　　只是扣除股份支出和融资计入的金融欠债，十月稻田的经调理策划净利来看，近三年辨别录得净利润2.46亿、2.77亿以及3.74亿；经调理净利润则辨别为2.21亿、2.59亿以及3.64亿。

　　事迹目前依旧处于亏本形态，十月稻田固然杀青了经调理盈余，但公司财政情景题目依旧特别优秀，告急依赖原质料、运营本钱高企、应收账款来往敌手财政无法评估等等，都对公司异日盈余本事发生挑衅。

　　因为十月稻地主打橱窗食物，而无论大米、大豆如故如故玉米，代价都格表容易动摇，例如大国博弈对大豆的挫折，例如供求闭连、通货膨胀以及经济苏醒境况城市对原质料代价发生动摇。

　　凭据财报，十月稻田毛利率低至17.2%背后，bandao.com公司对原质料依赖告急，2020年至2022年，原质料本钱辨别为15.9亿、24.53亿以及29.73亿，营收占比辨别为68.3%、 68.2%及65.6%。其余，公司不息通过大打代价战杀青销量晋升和墟市份额加添，加大了挤压了公司盈余本事。

　　不光原质料本钱高企，公司的运营本钱也是居高不下。贩卖及营销开援手续加添，2020年至2023年辨别为1.26亿、2.23亿及3.15亿元，辨别约占同期总收益的5.4%、6.2%及7.0%；

　　行政开支方面，近三年辨别为3878万、2.72亿以及8.58亿，营收占比猛增至18.9%。只是行政开支大幅加添背后源自公司对实控人大方的股份表彰，高达6.91亿元。

　　凭据招股书，十月稻田应收账款一连攀升，且无法评估来往敌手方的财政情景。截至2020年、2021年及2022年12月31日，该公司营业应收金钱辨别为国民币9000万元、国民币3.08亿元及国民币3.99亿元；周转天数则从13天攀升至28天。

　　2022年公司净资产转为负值，策划行动现金流担心谧，账上现金1.2亿，大一面来自融资，投资所带来的流出额一连增加，截至目前公司尚有4.28亿银行告贷没有了偿

　　固然说事迹担心谧，但公司正在上市前则开启了分红之途，2020年派息5000万，2022年派息2个亿；凭据公司持股架构，2020年公司实控人王兵家族将4200万一齐纳入腰包，2022年王兵家族持股70%，2亿分红将拿到1.4亿。这意味着上市前，王兵家族仅分红收入拿到1.8亿。

　　其余，正在上市之前，王兵配偶还拿到6.91亿的股份表彰，这意味着上市之前，公司事迹尚未安谧之下，实控人配偶率先通过现金+股份的形势拿到了7亿多国民币。

　　凭据公司财报，王兵、赵文君配偶是公司实控人，2005年进入厨房东食食物行业，2011年创立了十月稻田和柴火大院两个要紧品牌，2021年初阶吸引头部资金不息投资。

　　截至目前，王兵承担公司董事长兼总司理；妻子赵文君承担履行董事、副总司理兼首席营销官；赵淑兰承担该公司履行董事兼五常彩桥总司理，其为赵文君的姐姐；90后舒明贺承担履行董事兼沈阳信昌总司理，杂粮其为王兵的表甥。也便是说，十月稻田5名履行董事，4名为王氏家族。

　　最新持股来看，王兵家族持股70%，王兵配偶持股约莫32%，舒明贺间接持股16.62%，赵文君的姐姐赵淑娟、赵文君的姐姐赵淑兰持股10.48%，赵文君的弟弟赵文臣均持股6.09%，公司非履行董事常斌左右的启承资金持股12.49%。

　　2020年7月，公司引入非履行董事常斌的投资，持股10.49%；2021年3月A2轮增资后，常斌再度入股，持股增至15.48%；

　　2020年9月B轮融资中，十月稻田引入云锋基金、红杉资金、CMC October及策然投资，个中，红杉资金投资3.125亿，云锋投资3.75亿；正在2022年10月的C轮融资中，阿布扎比旗下MIC投资3.73亿拿到2.96%的股权，同日再度投资2.86亿。

　　截至末了可行日期，阿布扎比持股4.9%，云锋持股3.4%，红杉资金持股5.66%，而沈南鹏则正在公司上市前12个月内辞任董事。按公司末了股本和股价谋略，公司市值将高达148亿元，红杉浮盈已近翻倍。

　　十月稻地主打幼包装形势的预包装大米，定位高端且主打分别化，让公司宽裕享福了互联网盈余，但公司近7成收入依赖线上贩卖，目前墟市份额做到第一，异日的互联网盈余还能吃多久？

　　原料本钱高企，杂粮电商盈余进入瓶颈期，公司不得欠亨过大打代价战和加大营销开支来供股墟市名望，带来的后果便是营销开支大幅加添，大米的售价一连走低，通过代价取胜带来销量的不息延长，但这种盈余形式也变成了公司毛利率一连走低。

　　按预包装大米、杂粮和豆类及籽类墟市份额来看，十月稻田，墟市份额唯有2%，正在墟市竞赛激烈的厨房东食食物墟市，十月稻田何如讲好资金故事，依旧是贫穷重重。

　　按十月稻田148亿的估值来看，PE约莫41倍，和A股米面龙头金龙鱼相当，这个估值并未低廉，而正在估值凹地的港股，杂粮墟市份额唯有2%，能否维持44倍的估值？

　　末了，公司盈余依旧不确定，公司通过举债和股权融资为公司供给营运资金，但4个多亿的债务尚未了偿确当下，公司却正在上市之前突击分红2个亿，并且给公司实控人分发了代价7亿的股份，二级墟市的投资者会狡赖同，依旧值得深思！

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